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即使油价已升破页岩油气企业“存亡线”的40美元/桶，但有着美国页岩油气前锋之称的切萨皮克仍是倒下了――顶不住低油价的压力，在巨额欠债的敦促之下不能不选择申请破产庇护。更主要的是，疫情致使的需求低迷加上大张旗鼓的价钱战之下，美国页岩油气企业恍如成了最年夜的输家，本钱高企和欠债的致命错误谬误，在这一次危机中也被无穷放年夜。

破产庇护

《美国破产法》第十一章，记录着关在重组的内容，此刻它正成为疫情之下很多接近“灭亡”企业最初的拯救稻草。本地时候28日，美国老牌页岩油气企业切萨皮克能源公司发布旧事通知布告称，公司已向得克萨斯州南区破产法院申请破产庇护进行资产重组。“这是自2015年以来美国最年夜的石油自然气出产商破产案”，美国海博国际律师事务所如斯评价道。

早在2005年，切萨皮克就成为仅次在埃克森美孚的美国第二年夜自然气出产商。2008年，切萨皮克的市值曾到达375亿美元，尔后五年间，切萨皮克自然气井钻探数稳居全美首位，其结合开创人麦克伦登也一度成为美国薪酬最高的CEO。但此刻，连续不断的不测致使切萨皮克股价一路狂跌，截至上周五，切萨皮克股价报收11.85美元/股，本年已累计下跌跨越九成，市值仅剩年夜约1.16亿美元。

依照切萨皮克的说法，公司申请破产庇护旨在周全清算企业欠债并进行重组，以实现可延续的本钱布局。今朝，公司已与首要债务人签定重组撑持和谈，经由过程重组将削减约70亿美元的债权。另外，切萨皮克还赞成了25亿美元退出融资的首要条目，而其一些贷款人和担保单据持有人已赞成撑持该公司6亿美元的新股刊行。

对切萨皮克来讲，破产庇护仿佛是早晚的一步。早在4月底，关在切萨皮克申请破产的动静便已传得沸沸扬扬。上个月，切萨皮克认可，公司已没法取得融资，可能追求破产庇护，并强调其延续运营的能力存疑。切萨皮克能源公司发布的季度财报显示，本年一季度，公司停业收入超25亿美元，净吃亏约83亿美元。与此同时，切萨皮克今朝债权总额超90亿美元。对后续放置等环境，北京商报记者联系了切萨皮克，但截至发稿未收到答复。

债权窘境

“新的、不成预感的利空身分继续冲击着页岩油行业的成长。虽然油价跌至负值只是临时的紊乱状况，但这类猛烈的波动凸显出该行业的懦弱状况。”不久前，德勤的阐发师在陈述中如斯评价道。现实上，新冠肺炎疫情的冲击致使需求低迷，油价本就年夜幅下跌，再加上不测到临的价钱战，油价一度跌到了惊人的境界。

但对切萨皮克来讲，现在的处境却不克不及完全归罪在年夜情况。不难看出，巨额债权是促使切萨皮克申请破产庇护的主要缘由，但在债权这个问题上，也许还要从麦克伦登说起。

麦克伦登算是个传怪杰物，激进一向是他身上的标签。麦克伦登一向深信自然气将成为美国的首要燃料，而在他创建切萨皮克的时辰，就肯定了一个准绳，即哪家公司争先取得的钻探地块最多，哪家公司就会获得成功，而那些慢条斯理的公司，将会被市场裁减。

全国武功，唯快不破，麦克伦登恰是基在这一点开启了年夜举扩大，但也是由于这一点，致使切萨皮克的债权雪球越滚越年夜。《纽约时报》的报导称，麦克伦登在21世纪初普遍勘察钻井，堆集了200多亿美元的债权。2013年，麦克伦登被迫辞任CEO，随后劳勒接收切萨皮克，不但需要处理麦克伦登留下的巨额债权，还要处理他留下的财政和法令问题。另外，劳勒还试图经由过程增添石油产量、出售自然气资产来改变公司颓势。

但是2015年最先，跟着美国页岩油气革命的不竭深切，美国本土自然气最先多余，价钱也敏捷下跌，料想当中地，切萨皮克的运营呈现了坚苦，现金流也难觉得继。现在再加上疫情和价钱战的冲击，致使油价不竭下滑，客岁12月，切萨皮克还以10%的利率对债权进行再融资。但眼下的成果倒是切萨皮克欠债累累，不能不追求破产庇护。

不外对切萨皮克而言，此刻却纷歧定会是起点。中国能源网首席消息官韩晓平称，申请破产庇护其实不意味着切萨皮克必然会“死”，在美国只需没进入清理就不算“死”，破产庇护就是他人不克不及再向其追钱了，但问题就是今后再想融资就会变得坚苦，不外切萨皮克也能够选择把资本卖给他人，过一段时候恢复以后再融资开采。

页岩油完败

固然距离“灭亡”还必然距离，但切萨皮克的处境实在让人欷歔，而在切萨皮克之前，美国惠廷石油公司也已率先申请了破产庇护，从而成为首家在原油价钱战中倒下的页岩油公司。随后，申请破产庇护的页岩油气企业愈来愈多。

今朝来看，美国页岩油气企业面对的最年夜压力就要属债权了。德勤的数据显示，在原油价钱处在35美元/桶时，近1/3的美国页岩油出产商在手艺上已资不抵债。另外，本钱也一直是美国页岩油气难以回避的短板。据领会，中东国度出产石油的本钱可能只要5-10美元/桶，但美国页岩油的出产本钱则高达40美元/桶。

固然此刻油价有所回升，但这背后还触及到一个货泉贬值的问题。韩晓平称，今朝美国年夜量印钱，致使货泉对应的实体价值产生了转变，中心呈现了良多泡沫，之前30美元/桶的油价便可以笼盖本钱，但此刻40美元/桶可能都没法填补，当钱“贬值”的时辰就形成了融资坚苦，而页岩油企业最怕的就是资金链断裂。

看起来，美国页岩油气企业仿佛成了这轮危机里的最年夜输家。要晓得，保守石油的开采属在“一劳永逸”的项目，油井运转几年乃至几十年都有可能。比拟起来，页岩油气的出产周期只要两到三年，这也决议了美国页岩油气企业在各类体例上的分歧。

“美国页岩油的投资模式是重产量，再加上美国比力宽松的投资模式，致使企业一向处在高速扩大期，很是轻易经由过程股权融资从本钱市场筹钱，拿到钱后最先钻探页岩油，卖出页岩油后再借钱钻新的井，如斯频频。这类扩大也致使美国页岩油的开采本钱呈现了必然的降落。在这类模式下，偶然油价跌一下，资金链断一下无所谓，但持久的低油价页岩油企业就受不了。”韩晓平称。

固然冲击很年夜，但此刻可能还没到美国页岩油企业溃不成军的境界。厦门年夜学中国能源政策研究院院长林伯强暗示，这些企业首要仍是看油价，可以或许明白的是，此刻的状态已比之前坏良多了，只是不晓得这类环境延续的时候有多长，这些企业能熬到甚么时辰也不晓得，假如油价永久是30美元/桶摆布，那必定全数城市“倒了”，但油价还能归去的话，它们也就可以活下来。

至在油价的持久走势，韩晓平也认为，疫情阶段全部页岩油勘察开辟的投资都暂停了，但假如大师都暂停投资了，今后再想用的话本钱就会增添，供需也会欠缺，所以页岩油要不竭投钱开采，才能不变出产，当经济恢复的时辰油价也天然会回升。并且美国终归是世界上最年夜的石油需求国度，需求摆在那边，只需经济苏醒的话，油价也会很快恢复。

北京商报记者 杨月涵